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對于目前的P2P行業(yè)，可以用模式各異，參與者眾多以及監(jiān)管難以入手這幾個特點來概括。在網(wǎng)貸行業(yè)的失序和混沌中，對于一些平臺而言是力爭在這個監(jiān)管較少的時代盡量做大平臺規(guī)模，用成交量帶動平臺人氣，近而培養(yǎng)自己的忠實客戶，而對于另一些有政府和國有企業(yè)背景的P2P而言，短期內(nèi)更重要的是建立自己的風(fēng)控和業(yè)務(wù)模式，對于業(yè)務(wù)規(guī)模和流量，由于提供了隱形或者顯性的體制內(nèi)擔(dān)保，因此對投資者的吸引力相對而言更大。

從P2P這個行業(yè)的起源而言，主要是滿足了資金供給和資金需求在場外的對接，而這種對接在沒有官方介入的情況下，已經(jīng)通過比較市場化的手段實現(xiàn)了社會融資供需之間的更好匹配?；蛘哒f，在利率管制的時代，監(jiān)管的要求只能停留在幾個監(jiān)管機構(gòu)對口的下屬行業(yè)之內(nèi)，而對于監(jiān)管體系之外的市場化的資金市場而言，既缺乏監(jiān)管名義，也缺乏管理經(jīng)驗。

和國外的金融衍生品市場不同，美國的金融體系，除了銀行業(yè)以外，主要是通過依附于銀行的諸多證券化產(chǎn)品和回購，通過對一個融資流程的延伸和不斷的資產(chǎn)與收益權(quán)的抵押與回購來實現(xiàn)社會資金的參與。

然而，在中國，資產(chǎn)證券化并沒有成為一個很好的金融衍生方式，一來是出于風(fēng)險控制的考量，二來是出于利率管制和金融業(yè)務(wù)上的分業(yè)監(jiān)管。在這種情況下，社會資金參與金融的方式除了管制的銀行以外，只能借道信托、理財、小貸、擔(dān)保、委托貸款等場外的，具有影子銀行的通道特色。P2P也就是在這種背景下，成為了一種新型的資金供需之間的對接方式。

P2P參與主體、模式有哪些？

首先來看看中國P2P的構(gòu)成結(jié)構(gòu)，從參與主體而言，可以分為以下幾種

第一種是無任何官方背景，線上，第三方的網(wǎng)上貸款交易平臺，大多數(shù)提供保本賠償?shù)某兄Z，但在規(guī)模、實力、資金量、信用審核方式千差萬別。在線上交易經(jīng)驗和數(shù)據(jù)征集分析以及風(fēng)控把握上，各個平臺采用的風(fēng)控和征信方式也都略有差異。

第二種是有一定政府或者國企背景，如平安陸金所，是專門對接投資者和具體項目融資方的P2P撮合平臺，并由平安旗下?lián)９緭?dān)保交易。

第三種是以招行為代表的傳統(tǒng)銀行。利用銀行現(xiàn)有的小微、零售客戶，輔助利用銀行的信貸審核和信用評估方式，把原本線下的信貸交易轉(zhuǎn)移到P2P的線上，但是從P2P的本質(zhì)意義而言，銀行P2P大多是委托貸款等關(guān)系型業(yè)務(wù)的線上變現(xiàn)，外溢性較少。

從平臺操作的業(yè)務(wù)模式而言，主要存在以下幾種模式：債權(quán)擔(dān)保模式、項目批發(fā)模式、線上業(yè)務(wù)模式、線下?lián)ＤＪ?、線上線下結(jié)合模式以及銀行P2P模式等。

P2P為何開始分化？

相對而言，各種模式，各種參與主體之間所組成的具體P2P平臺，在中國目前的社會信用機制中的融資效果和風(fēng)控安全機制是有所不同的。受制于中國數(shù)據(jù)信用經(jīng)驗不足，社會信用有效違約追溯力不足以及各個信用體系之間的孤島隔離狀況，想在中國的本土上進行完全線上的，只對于點對點的個人P2P業(yè)務(wù)，實際上具有較大的市場風(fēng)險。也就是說，純粹依靠數(shù)據(jù)處理分析來實現(xiàn)風(fēng)險控制能力的P2P平臺，除非能夠獲得極其廣闊的數(shù)據(jù)源和個人征信資料，以及非常強大的征信分析工具，不然是很難開展沒有任何擔(dān)保的線上P2P業(yè)務(wù)。

在這種比較尷尬的情況之下，大多數(shù)P2P平臺實際上是在線上的P2P本質(zhì)概念和線下的傳統(tǒng)信用征信之間做了一個比較好的平衡。例如，資金來源于線上，而項目則來源于線下，原因就在于很多P2P平臺是由線下的小貸、擔(dān)保、融資公司設(shè)立的，本身具有比較充實的線下風(fēng)控經(jīng)驗。因此在平臺設(shè)立初期，通過這種O2O的方式來進行P2P業(yè)務(wù)的發(fā)展是具有較好的可行性的。

所以，目前的情況是，P2P行業(yè)在發(fā)展趨勢上出現(xiàn)了模式上的分化。一類是主要做線上業(yè)務(wù)的，但是單筆金額較小，也有利于風(fēng)控把握和小額的追償，違約成本較低。這類平臺以學(xué)習(xí)國外的本質(zhì)P2P業(yè)務(wù)為目的，希望通過社交、電商、搜索的流量導(dǎo)入，通過大量的長尾效應(yīng)來實現(xiàn)P2P的逆襲；第二類是上述的O2O業(yè)務(wù)，也就是通過線上資金和線下項目之間的匹配來實現(xiàn)資金供需的平衡，其目的在于利用自身的優(yōu)勢線下風(fēng)控能力和資源來進行更多的線上資金導(dǎo)入，做大規(guī)模；第三類是純粹做線下的，資金來源主要是線下，項目來源也主要是線下，而線上的平臺只不過是做一個P2P的外在表現(xiàn)，并沒有起到很好的線上中介作用。這種方式等于是用P2P的殼來實現(xiàn)了線下的資金供需。

P2P的兩極化

由于各個平臺所掌握的信貸融資需求的項目不同，各自所熟悉的細分行業(yè)不同，平臺運營者的經(jīng)營能力不同，以及提供隱性的擔(dān)保程度的不同，各個平臺在出現(xiàn)模式運營上分化的同時，也在呈現(xiàn)出P2P市場競爭上的兩極化。

當(dāng)然，目前的兩極化還相對不是特別明顯，還達不到“馬太效應(yīng)”的效果，最明顯的表現(xiàn)是一些有國有企業(yè)和大金融集團做背后資源支撐的P2P平臺，獲得了較大的市場關(guān)注和投資者認可之后，由于具備了更好的擔(dān)保能力和風(fēng)控能力，成為了目前P2P市場中的主要參與者。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，國內(nèi)P2P機構(gòu)已經(jīng)達到500-600余家，而這一行業(yè)為個人提供的貸款總量，到今年一季度末已接近1200億元，一季度貸款量同比增幅高達59%，發(fā)展可謂神速；另一現(xiàn)象則是，由于市場監(jiān)管空缺和無序競爭以及出現(xiàn)的惡意詐騙、圈錢等現(xiàn)象，這個行業(yè)去年已經(jīng)有多達100家機構(gòu)或破產(chǎn)倒閉，或卷款逃跑，一時間，P2P市場風(fēng)聲鶴唳，人人自危。但是，對于陸金所等具有大金融集團背景的平臺而言，卻能逆勢上揚，上演中國P2P中的一枝獨秀。目前，平安陸金所市場交易規(guī)模已排名全球第三，在國內(nèi)市場份額已占到近50%。甚至有內(nèi)部人士透露，平安有意將其名列全球第三的P2P網(wǎng)上借貸業(yè)務(wù)陸金所分拆上市，美國一家P2P研究機構(gòu)甚至都已經(jīng)為其計算好融資規(guī)模和估值模式。

所以，個人認為，在目前金融改革的推進過程中，一旦出現(xiàn)了經(jīng)濟波動和行業(yè)周期性風(fēng)險，P2P的行業(yè)承受能力將出現(xiàn)較大的差異性，這也正是P2P兩極化的一種外在表現(xiàn)。純粹民間、第三方的P2P公司相對而言在市場占有和資產(chǎn)安全性上弱于國有力量擔(dān)保的平臺，如平安集團和國家開發(fā)銀行下屬的幾個P2P平臺。在日后的發(fā)展趨勢上，有國有企業(yè)和資源背景作為支撐的P2P，在發(fā)展的速度和質(zhì)量上，將占有更大的優(yōu)勢，而一般的P2P平臺，則會在自己的細分市場中建立行業(yè)優(yōu)勢，在規(guī)模和速度之間保持一個相對的平衡。也就是說，一個是往大而全的路線走，用傳統(tǒng)金融資源做大P2P規(guī)模，建立全行業(yè)的經(jīng)驗；另一個是在自己的優(yōu)勢領(lǐng)域做好小而美的突破，兩者各得其所。